本報(bào)記者 吳曉璐

　　見(jiàn)習(xí)記者 毛藝融

　　據(jù)北京市金融監(jiān)管局官網(wǎng)11月17日消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)同意北京市區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展并啟動(dòng)認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)，全國(guó)首個(gè)試點(diǎn)落地北京。

　　據(jù)記者了解，北京股權(quán)交易中心(以下簡(jiǎn)稱“北股交”)將依托區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為法定私募證券交易場(chǎng)所的功能定位和基礎(chǔ)設(shè)施，依法合規(guī)、積極穩(wěn)妥建設(shè)認(rèn)股權(quán)的確權(quán)、登記、托管、結(jié)算、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等綜合服務(wù)試點(diǎn)平臺(tái)(以下簡(jiǎn)稱“試點(diǎn)平臺(tái)”)。

　　認(rèn)股權(quán)是指企業(yè)按照協(xié)議約定授予股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在未來(lái)某一時(shí)期認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量或一定金額的企業(yè)股權(quán)(或股份)的選擇權(quán)。近年來(lái)，認(rèn)股權(quán)逐漸成為科創(chuàng)型中小微企業(yè)拓寬外部股權(quán)融資的有效方式之一，也是吸引各類社會(huì)資本向更多初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持的一個(gè)重要工具。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，公開(kāi)市場(chǎng)之外的認(rèn)股權(quán)由于服務(wù)不足、定價(jià)不明往往缺乏足夠吸引力。當(dāng)前推出試點(diǎn)平臺(tái)，可以有效提升在北股交這一場(chǎng)外市場(chǎng)上認(rèn)股權(quán)的認(rèn)可度，進(jìn)而助力科創(chuàng)企業(yè)拓寬融資渠道。

　　探索破解

　　早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題

　　北京擁有豐富的科技創(chuàng)新資源、活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)、眾多的資本市場(chǎng)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)、良好的金融法治環(huán)境。近年來(lái)，一批金融機(jī)構(gòu)、私募基金、地方金融組織、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等，紛紛探索使用認(rèn)股權(quán)這一金融工具，進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，一方面有效拓寬了針對(duì)科創(chuàng)型中小企業(yè)的組合融資渠道，另一方面也有利于相關(guān)機(jī)構(gòu)利用未來(lái)行權(quán)潛在收益作為彌補(bǔ)債權(quán)資金信用風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。

　　北股交表示，在實(shí)踐中，各個(gè)機(jī)構(gòu)的認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)仍然面臨諸多制度不足和操作難題，主要包括：一是對(duì)非上市科創(chuàng)企業(yè)認(rèn)股權(quán)的有效性及合法性沒(méi)有明確的法律和制度保障，基本只能依據(jù)合同法保證認(rèn)股權(quán)持有人的權(quán)利；二是認(rèn)股權(quán)缺乏一個(gè)規(guī)范的二級(jí)市場(chǎng)提供公允估值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、有序合規(guī)流轉(zhuǎn)等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，造成不少機(jī)構(gòu)的認(rèn)股權(quán)只能到期作廢；三是圍繞認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的生態(tài)體系較為薄弱，各種中介服務(wù)嚴(yán)重匱乏，投資機(jī)構(gòu)難以介入，影響了認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　據(jù)記者了解，試點(diǎn)平臺(tái)重點(diǎn)為各類機(jī)構(gòu)在認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中面臨的法律屬性不清、登記確權(quán)難、轉(zhuǎn)讓效率低等痛點(diǎn)難題提供全鏈條服務(wù)，為各類市場(chǎng)參與主體提供有公信力的第三方登記、確權(quán)、托管、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等服務(wù)，進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、科創(chuàng)企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的多方協(xié)同，為科創(chuàng)企業(yè)健康、快速、可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。

　　北股交表示，在北京“兩區(qū)”建設(shè)和中關(guān)村新一輪“先行先試”改革的政策框架下，率先開(kāi)展認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)，對(duì)于規(guī)范認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展，支持以投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)為核心的科創(chuàng)金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，探索破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，均具有重要意義。

　　發(fā)揮合力

　　擴(kuò)大認(rèn)股權(quán)融資規(guī)模

　　據(jù)了解，為保護(hù)市場(chǎng)參與主體的合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，試點(diǎn)平臺(tái)已著手建立與試點(diǎn)相配套的制度規(guī)則體系，初步研究制定了以《北京股權(quán)交易中心認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》為主的10項(xiàng)管理辦法和業(yè)務(wù)規(guī)則。通過(guò)制度體系建設(shè)，逐步規(guī)范對(duì)各參與主體的適當(dāng)性認(rèn)定及業(yè)務(wù)操作規(guī)程，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序和杜絕投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)。

　　北股交相關(guān)人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，后續(xù)，試點(diǎn)平臺(tái)將推動(dòng)與頭部券商機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)化專業(yè)數(shù)據(jù)公司、征信公司、評(píng)估公司等機(jī)構(gòu)的深入合作，聚合多方資源優(yōu)勢(shì)及專業(yè)力量，共建認(rèn)股權(quán)估值模型，共同打造具有市場(chǎng)公信力的估值跟蹤服務(wù)產(chǎn)品，提供估值、轉(zhuǎn)讓、退出等服務(wù)，提高認(rèn)股權(quán)交易成功率，有效降低科創(chuàng)企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓認(rèn)股權(quán)的人力耗費(fèi)和時(shí)間成本，提升投資機(jī)構(gòu)資金流轉(zhuǎn)效率，擴(kuò)大認(rèn)股權(quán)融資業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　“這是場(chǎng)外市場(chǎng)認(rèn)股權(quán)暢通服務(wù)的必要舉措，能夠帶來(lái)認(rèn)股權(quán)交易的良性循環(huán)，進(jìn)而更好解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題?！碧锢x表示，認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)在四板市場(chǎng)推出，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中，更好服務(wù)中小微企業(yè)又一重要舉措。

　　北股交人士表示，下一步，試點(diǎn)平臺(tái)將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)、北京市政府等的指導(dǎo)支持下，持續(xù)推動(dòng)認(rèn)股權(quán)相關(guān)的制度供給和政策支持體系建設(shè)，同時(shí)充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的專業(yè)能力，形成“政府+市場(chǎng)”的有效合力，確保試點(diǎn)工作穩(wěn)妥有序進(jìn)行。（證券日?qǐng)?bào)）