張凌之 萬宇

　　截至10月24日，我國基金投顧試點已滿三年。從破土發(fā)芽到茁壯成長，三年來基金投顧試點機構(gòu)從5家到60家，投顧組合策略更加豐富，服務(wù)客戶數(shù)量不斷增加。同時，各家投顧機構(gòu)在業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品策略及顧問服務(wù)等方面不斷探索創(chuàng)新，基金投顧正成為提升投資者獲得感的有效途徑之一。

　　多家機構(gòu)表示，目前行業(yè)正通過搭建完整的顧問服務(wù)體系，以及金融科技賦能，不斷提高顧問服務(wù)水平。展望未來，基金投顧將真正代表客戶立場，有效提升投資者獲得感，助力破解“基金賺錢，基民不賺錢”的行業(yè)難題。

　　隊伍不斷壯大

　　2019年10月24日，證監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》，標志著基金投顧業(yè)務(wù)試點正式開閘。截至10月24日，基金投顧試點已滿三年，我國基金投顧業(yè)務(wù)正步入有序發(fā)展的軌道。

　　易方達基金副總裁陳彤認為，在全行業(yè)的努力下，三年來投顧業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，主要體現(xiàn)在三個方面：一是對于投顧業(yè)務(wù)可管理的資產(chǎn)范圍、可服務(wù)的客戶類型進行了開拓性探索。目前基金投顧通過管理型和非管理型的業(yè)務(wù)模式，已實現(xiàn)了對個人客戶、機構(gòu)客戶的全客戶類型覆蓋，可為多類型的賬戶提供投顧服務(wù)。二是沉淀了試點以來的經(jīng)驗，形成了一系列行業(yè)基礎(chǔ)規(guī)范，為構(gòu)建行業(yè)良好生態(tài)和業(yè)務(wù)長遠發(fā)展打下了基礎(chǔ)。三是多家投顧機構(gòu)的投顧客戶留存率、復投率、盈利客戶占比等數(shù)據(jù)表明，基金投顧業(yè)務(wù)在解決“基金賺錢，基民不賺錢”的問題上初見成效，是提升投資者獲得感的可行手段。

　　三年來，基金投顧試點機構(gòu)隊伍不斷壯大，發(fā)揮自身優(yōu)勢，為投顧事業(yè)持續(xù)注入新動能。從最初的易方達基金、南方基金等5家基金公司或旗下子公司獲得基金投顧試點資格，到券商、第三方獨立銷售機構(gòu)相繼加入公募基金投顧試點隊伍，如今，已有60家機構(gòu)獲得基金投顧試點資格。日益壯大的基金投顧機構(gòu)隊伍也為投資者提供了豐富的投顧組合。截至10月中旬，僅在天天基金這一平臺上線的投顧組合策略數(shù)量就超過260個，組合策略涵蓋閑錢管理、理財替代、教育/養(yǎng)老規(guī)劃、主題投資等多種類投資場景。

　　建信基金投顧團隊孫悅萌介紹，投顧業(yè)務(wù)試點開展以來，一方面引發(fā)了資管行業(yè)對客戶實際收益和投資體驗的關(guān)注，引導行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展軌道；另一方面，投顧業(yè)務(wù)實現(xiàn)了對投資者的賦能，一定程度上改善了投資者的投資交易行為，使客戶的投資認知和賬戶收益均有顯著提升。據(jù)建信基金投顧團隊統(tǒng)計，截至10月14日，萬得偏股基金指數(shù)和萬得二級債基指數(shù)今年以來分別下跌19.25%和3.26%。盡管基金投顧組合絕對收益同樣受到市場環(huán)境影響，但基金投顧始終站在“持有人視角”，注重風險控制和持有體驗，體現(xiàn)出較好的回撤控制能力。例如，天天基金平臺固收+類投顧組合今年以來的平均跌幅控制在1%左右，遠低于同期萬得二級債基指數(shù)；權(quán)益類投顧組合今年以來平均跌幅控制在16.5%左右，遠低于同期萬得偏股基金指數(shù)。

　　基金投顧業(yè)務(wù)也逐步受到客戶認可。以南方基金為例，南方基金是首批5家獲得基金投顧試點資格的機構(gòu)之一，開展基金投顧業(yè)務(wù)三年以來，南方基金司南投顧從自有平臺到三方、銀行及券商機構(gòu)，合作的銷售機構(gòu)已30家，司南投顧組合數(shù)量從成立時的18個到目前突破50個，服務(wù)投顧客戶的數(shù)量突破20萬人。廣發(fā)基金2021年8月上線投顧服務(wù)，目前已展業(yè)滿一年。截至目前，廣發(fā)基金投顧業(yè)務(wù)整體留存率超過70%，一些特色組合(例如“超級定投家”)的復投率、留存率穩(wěn)定位于90%以上。無獨有偶，開展基金投顧業(yè)務(wù)兩年多來，截至2021年四季度，嘉實基金自有平臺服務(wù)的直接客戶復投率近60%，投顧賬戶的整體復投率為35.7%。

　　探索創(chuàng)新不止

　　“中國的財富管理市場凈值化轉(zhuǎn)型剛剛開始，但從海外成熟市場經(jīng)驗可以看到，未來隨著金融市場逐漸成熟，金融工具復雜性提高，個人參與金融投資的難度也會增加，需要專業(yè)機構(gòu)提供幫助?；鹜额檶τ谛袠I(yè)的意義就體現(xiàn)在作為‘買方投顧’，可以解決個人投資‘選基難’和‘擇時難’等問題。”中歐財富總經(jīng)理鄭焰說。

　　基金投顧業(yè)務(wù)也得到各家機構(gòu)重視，在獲得試點資格后，各家機構(gòu)均在基金投顧業(yè)務(wù)上進行了較多投入。據(jù)了解，目前易方達基金投顧業(yè)務(wù)條線有近60人，形成了覆蓋基金投顧業(yè)務(wù)全鏈條的專業(yè)隊伍，其中獨立的、專注基金投顧投資研究的投研團隊有近10人。同時，易方達基金建立了投顧資產(chǎn)配置系統(tǒng)、投顧運營系統(tǒng)，以及投顧數(shù)據(jù)中心、基金銷售數(shù)據(jù)中心兩大數(shù)據(jù)中心，并不斷探索金融科技賦能，對系統(tǒng)進行持續(xù)優(yōu)化。

　　作為資管行業(yè)的一項新業(yè)務(wù)，多家公司也積極在基金投顧業(yè)務(wù)方面進行探索和創(chuàng)新?！案淖兺顿Y者行為對提升基金投資盈利體驗十分重要，但我們發(fā)現(xiàn)，包括我們在內(nèi)的很多同業(yè)在致力于改變投資者行為方面，和以往的公募基金投教并沒有太大差別，對投資者投資行為的改變似乎也并沒有起到太大作用?！蹦戏交鹁W(wǎng)絡(luò)金融部總經(jīng)理何佳娜坦言，南方基金做了一些新的嘗試，比如以行為金融學為基礎(chǔ)，推出了名為《投資心理研修課》欄目，幫助投資者糾正錯誤的非理性行為。在系統(tǒng)智能化方面，南方基金堅持系統(tǒng)自研，自主研發(fā)基金投顧投資管理系統(tǒng)、基金投顧賬戶管理系統(tǒng)、基金投顧風險管理系統(tǒng)，投顧系統(tǒng)對接已經(jīng)形成標準化方案。

　　國聯(lián)證券開創(chuàng)了TO B到TO C業(yè)務(wù)模式。國聯(lián)證券基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負責人介紹，以基金投顧為契機，國聯(lián)證券針對中小銀行及其客戶需求，圍繞中小銀行財富管理轉(zhuǎn)型，提供包括但不限于基金代銷、資管產(chǎn)品代銷、產(chǎn)品體系、銷售體系等系統(tǒng)性服務(wù)，賦能中小銀行。

　　此外，在策略方面，國聯(lián)證券不僅提供組合投資策略，也會基于不同的客戶需求畫像提供差異化的服務(wù)場景，包括定投、養(yǎng)老、目標收益、閑錢管理等不同場景，并針對不同場景、不同客戶提供線上、線下的差異化服務(wù)，最終形成基于客戶需求和場景的“千人千面”財富管理格局。在系統(tǒng)方面，國聯(lián)證券加強跨部門數(shù)據(jù)倉庫建設(shè)，夯實金融科技賦能的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，基于客戶大數(shù)據(jù)分析實現(xiàn)從前端營銷到中后臺運營的端到端覆蓋，運用客戶分析、賬戶管理、資產(chǎn)配置、考核管理等多項功能，打通財富管理業(yè)務(wù)全鏈條。

　　廣發(fā)基金持續(xù)優(yōu)化服務(wù)匹配模型，不僅通過主流的KYC問卷，還會基于用戶行為數(shù)據(jù)、持倉數(shù)據(jù)分析出客戶的真實風險偏好，為客戶匹配更加合理、符合投資目標的資產(chǎn)。在“顧”這一端，廣發(fā)基金未來會在現(xiàn)有的“投前教育+投后陪伴”內(nèi)容框架下，增加更多真人投顧相關(guān)服務(wù)，為投資者帶來更加溫暖、有人情味的陪伴服務(wù)。

　　完善服務(wù)體系

　　與海外市場基金投顧業(yè)務(wù)的成熟度和普及度相比，我國基金投顧仍處于發(fā)展初期，在發(fā)展中也存在一些需要解決的問題。嘉實財富總經(jīng)理陶榮輝指出，目前，國內(nèi)基金投顧以線上智能投顧為主，在“投”上保持了專業(yè)性，在“顧”上卻容易有所欠缺，“三分投，七分顧”越來越成為決定基金投顧競爭力的行業(yè)共識。

　　陳彤表示，基金投顧的本質(zhì)是一種服務(wù)而非產(chǎn)品，建議在各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)注意避免投顧服務(wù)的產(chǎn)品化，逐步搭建起完整的顧問服務(wù)體系，持續(xù)提升顧問服務(wù)水平。做好“顧”的服務(wù)對于投顧業(yè)務(wù)至關(guān)重要，這在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成廣泛共識，但究竟如何定義有效的投顧服務(wù)、怎樣才能做好顧問服務(wù)等問題，仍需深入探索。

　　國聯(lián)證券對基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展提出三點建議：一是基金投顧策略在考核上應(yīng)更加關(guān)注復投率、客戶盈利比例等指標，降低對純粹的收益率指標關(guān)注度，今后應(yīng)更加強調(diào)非收益率類指標的考核，強調(diào)客戶盈利體驗的考察。二是積極研究新的基金品種，未來時機成熟時建議拓寬基金投顧投資范圍。三是在“顧”的方面，鼓勵線上和線下服務(wù)相結(jié)合，而不是只滿足于線上品牌推廣，但這樣的服務(wù)成本相對高，難度也更大，因此對于基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定、復投率高的持牌方，建議給予券商評級加分獎勵。

　　“在過往二十多年中，傳統(tǒng)基金的產(chǎn)品銷售實際上服務(wù)的是管理人和渠道利益，而不是客戶利益，這就是為什么基金行業(yè)二十多年不乏好產(chǎn)品，但投資人的回報和產(chǎn)品的表現(xiàn)有非常大差距的原因?；鹕鷳B(tài)圈里缺失了一個很重要的角色，而這個角色可以被基金投顧所彌補。投資人買基金時，如果他有一個顧問，有一家機構(gòu)能夠代表他的立場，收集他的需求，分析他的行為，代表客戶去和機構(gòu)之間合作，那么最終就能更好地服務(wù)于客戶?！睂O悅萌指出。

　　“我們堅信，在各方共同努力下，基金投顧會成為廣大投資者享受國家經(jīng)濟長期發(fā)展紅利的有效途徑，有效提升投資者的獲得感。”廣發(fā)基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負責人認為，基金投顧發(fā)展前景廣闊，基金、券商、銀行等各方正一起努力開拓基金投顧業(yè)務(wù)的新天地。