今天是全面注冊(cè)制改革后首批主板新股上市交易之日，也是全面注冊(cè)制下相關(guān)交易新規(guī)正式啟用之時(shí)，這是中國(guó)資本市場(chǎng)又一個(gè)重要的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　全面注冊(cè)制下交易制度改革改了哪些？尤其是主板實(shí)施注冊(cè)制后交易制度有何變化？每一位市場(chǎng)參與者都應(yīng)該熟知。我們一起來(lái)細(xì)數(shù)。

　　變化一：主板上市前5日

　　不設(shè)漲跌幅限制

　　主板首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。第6個(gè)交易日起，主板漲跌幅限制仍為10%，保持不變。另外，主板新股改為前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制后，交易所披露其上市首個(gè)交易日買(mǎi)入、賣(mài)出金額最大的5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買(mǎi)入、賣(mài)出金額。

　　創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板新股上市后的前5個(gè)交易日依舊維持此前不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制的規(guī)定。

　　小提示：

　　不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制的情形還包括：

　　a、進(jìn)入退市整理期交易的退市整理股票首個(gè)交易日。

　　b、退市后重新上市的股票首個(gè)交易日。

　　變化二：主板優(yōu)化

　　盤(pán)中臨時(shí)停牌制度

　　對(duì)于無(wú)價(jià)格漲跌幅限制股票，盤(pán)中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，盤(pán)中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，各停牌10分鐘。

　　小提示：

　　a、證券開(kāi)市期間停牌的，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷(xiāo)申報(bào)；復(fù)牌時(shí)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)。

　　b、停牌時(shí)間跨越14:57且須于當(dāng)日復(fù)牌的，于14:57復(fù)牌，并對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行復(fù)牌集合競(jìng)價(jià)，再進(jìn)行收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)。

　　變化三：“價(jià)格籠子”制度

　　進(jìn)一步完善

　　對(duì)于主板而言，增加了“價(jià)格籠子”制度，即限價(jià)申報(bào)除了新增2%有效申報(bào)價(jià)格范圍要求，同時(shí)還增加10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的安排，取其中的孰高值（孰低值）。

　　具體規(guī)定如下：

　　買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%和買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格以上10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰高值。

　　賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%和賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格以下10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰低值。

　　買(mǎi)入（賣(mài)出）基準(zhǔn)價(jià)格，為即時(shí)揭示的最低賣(mài)出（最高買(mǎi)入）申報(bào)價(jià)格；無(wú)即時(shí)揭示的最低賣(mài)出（最高買(mǎi)入）申報(bào)價(jià)格的，為即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入（最低賣(mài)出）申報(bào)價(jià)格；無(wú)即時(shí)揭示的最高買(mǎi)入（最低賣(mài)出）申報(bào)價(jià)格的，為最新成交價(jià)；當(dāng)日無(wú)成交的，為前收盤(pán)價(jià)。

　　主板“價(jià)格籠子”制度在借鑒之前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已有“價(jià)格籠子”的規(guī)定基礎(chǔ)上，作了進(jìn)一步修改完善。

　　總體來(lái)看，“價(jià)格籠子”制度對(duì)偏離市場(chǎng)價(jià)格較大的高價(jià)買(mǎi)單和低價(jià)賣(mài)單進(jìn)行限制，可以一定程度上抑制拉抬打壓等異常交易行為，防范價(jià)格大幅波動(dòng)。同時(shí)，此番部分上市板新增的10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的安排，給予了低價(jià)股必要的申報(bào)空間。

　　舉例說(shuō)明：在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，投資者計(jì)劃買(mǎi)入主板股票X，若此時(shí)即時(shí)揭示的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為10元/股，那么，“買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格”為10元/股，“買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%”為10×102%=10.2元/股，“買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格以上10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位”為10+10×0.01=10.1元/股，10.2＞10.1，故投資者的買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格就不得高于10.2元/股。

　　小提示：

　　a、要充分理解主板“價(jià)格籠子”的計(jì)算公式的含義，重點(diǎn)理解孰高值（孰低值）的含義。

　　b、A股的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元人民幣，因此對(duì)于A股而言，上述10個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位其實(shí)就是0.1元。

　　變化四：滬市主板增加

　　兩類(lèi)市價(jià)申報(bào)方式

　　滬市主板增加本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)兩類(lèi)市價(jià)申報(bào)方式，同時(shí)允許市價(jià)申報(bào)用于無(wú)價(jià)格漲跌幅限制證券，并引入市價(jià)申報(bào)保護(hù)限價(jià)等。

　　滬市科創(chuàng)板、深市以前就有上述兩類(lèi)市場(chǎng)申報(bào)方式，此番繼續(xù)得到保留。北交所的市價(jià)申報(bào)方式中也包含本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)。

　　小提示：

　　注意理解滬市主板增加的上述兩種市價(jià)申報(bào)的含義：

　　a、本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，即該申報(bào)以其進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中本方最優(yōu)報(bào)價(jià)為其申報(bào)價(jià)格。本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中本方無(wú)申報(bào)的，申報(bào)自動(dòng)撤銷(xiāo)。

　　b、對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，即該申報(bào)以其進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中對(duì)手方最優(yōu)報(bào)價(jià)為其申報(bào)價(jià)格。對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)進(jìn)入交易主機(jī)時(shí)，集中申報(bào)簿中對(duì)手方無(wú)申報(bào)的，申報(bào)自動(dòng)撤銷(xiāo)。

　　變化五：滬市優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)

　　警示板異常波動(dòng)指標(biāo)

　　根據(jù)改革后的具體規(guī)定，滬市風(fēng)險(xiǎn)警示股票連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±12%的，屬于異常波動(dòng)。交易所分別公布該股票交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買(mǎi)入、賣(mài)出金額最大的5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買(mǎi)入、賣(mài)出金額。

　　滬市改革前的規(guī)定為，風(fēng)險(xiǎn)警示股票連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±15%的，屬于異常波動(dòng)。

　　深市主板在這方面也有類(lèi)似的規(guī)定，具體規(guī)定為，ST和*ST主板股票連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±12%，也屬于異常波動(dòng)的一種情形。

　　小提示：

　　簡(jiǎn)而言之，滬市是將風(fēng)險(xiǎn)警示板異常波動(dòng)的連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值由±15%調(diào)整至±12%。

　　變化六：股票嚴(yán)重異常

　　波動(dòng)規(guī)定

　　股票嚴(yán)重異常波動(dòng)規(guī)定也被列入最新的交易所相關(guān)制度規(guī)定中，此番滬市主板就新增了相關(guān)規(guī)定。

　　以滬市主板為例，股票競(jìng)價(jià)交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)，交易所公布嚴(yán)重異常波動(dòng)期間的投資者分類(lèi)交易統(tǒng)計(jì)等信息：

　　a、連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)4次出現(xiàn)《上海證券交易所交易規(guī)則》（2023年修訂）第4.4.11條或第5.4.2條第一項(xiàng)規(guī)定的同向異常波動(dòng)情形。

　　b、連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%（-50%）。

　　c、連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%（-70%）。

　　d、證監(jiān)會(huì)或者交易所認(rèn)定屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)的其他情形。

　　值得注意的是，滬市科創(chuàng)板、深市主板和創(chuàng)業(yè)板目前也有關(guān)于股票嚴(yán)重異常波動(dòng)的相關(guān)規(guī)定，具體規(guī)定與滬市主板上述規(guī)定絕大多數(shù)地方相同，個(gè)別細(xì)節(jié)上略有差異。

　　小提示：

　　要大致了解收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)值的計(jì)算公式。

　　收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)值=（單只證券期末收盤(pán)價(jià)/期初前收盤(pán)價(jià)-1）×100%-（對(duì)應(yīng)指數(shù)期末收盤(pán)點(diǎn)數(shù)/期初前收盤(pán)點(diǎn)數(shù)-1）×100%。如期間內(nèi)證券發(fā)生過(guò)除權(quán)除息，則對(duì)收盤(pán)價(jià)格做相應(yīng)調(diào)整。

　　變化七：新增程序化交易

　　報(bào)告制度

　　通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易的，應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，并向交易所報(bào)告，不得影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

　　小提示：

　　通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易，影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的情形，相關(guān)規(guī)定可認(rèn)為是可能影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的異常交易行為。

　　變化八：主板新股上市

　　首日納入兩融標(biāo)的

　　將此前注冊(cè)制股票上市首日納入兩融標(biāo)的、存托憑證參與融資融券等規(guī)定復(fù)制到主板，主板首次公開(kāi)發(fā)行的股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的證券。

　　小提示：

　　首次公開(kāi)發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者及其關(guān)聯(lián)方，在參與戰(zhàn)略配售的投資者承諾持有期限內(nèi)，不得融券賣(mài)出該上市公司股票。

　　變化九：擴(kuò)大轉(zhuǎn)融通

　　證券出借券源

　　借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等改革實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，注冊(cè)制下首次公開(kāi)發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與證券出借。

　　小提示：

　　戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)不得通過(guò)與轉(zhuǎn)融券借入人、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實(shí)施利益輸送或者謀取其他不當(dāng)利益。

　　變化十：優(yōu)化轉(zhuǎn)融通

　　證券出借申報(bào)機(jī)制

　　轉(zhuǎn)融通接受申報(bào)時(shí)間方面，滬市延長(zhǎng)了接受申報(bào)的時(shí)間。接受出借人申報(bào)時(shí)間調(diào)整為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:00。接受借入人申報(bào)時(shí)間調(diào)整為每個(gè)交易日9:15至11:30、13:00至15:10。

　　申報(bào)數(shù)量方面，滬市轉(zhuǎn)融通將申報(bào)最低單筆申報(bào)數(shù)量從“不得低于1萬(wàn)股”下調(diào)至“不得低于1000股”；深市轉(zhuǎn)融通也對(duì)證券出借的單筆申報(bào)數(shù)量上下限進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，將單筆最低申報(bào)數(shù)量全面調(diào)低至1000股，單筆最大申報(bào)數(shù)量全面調(diào)高至1000萬(wàn)股。

　　小提示：

　　轉(zhuǎn)融通還引入市場(chǎng)化約定申報(bào)機(jī)制，包括市場(chǎng)化的出借費(fèi)率、出借期限。

　　費(fèi)率方面，通過(guò)約定申報(bào)方式參與證券出借的，出借人與轉(zhuǎn)融券借入人可以協(xié)商確定出借費(fèi)率。

　　期限方面，以滬市為例，通過(guò)約定申報(bào)方式參與證券出借的，出借期限可在1天至182天的區(qū)間內(nèi)由雙方自主協(xié)商確定。